它博会参展数据新高，公司核心展会IP势能强劲。据它博会官方微信账号，5月7-10日公司旗下核心展会IP——2026第六届TOPS它博会在上海国家会展中谈球吧论坛心举办。作为中国宠物行业年度优选平台，本次展会超1200家展商、10万平展出面积，吸引了来自32个国家和地区的82464个专业观众，同比增长7.6%，现场贸易氛围热烈，其中海外买家增长129%；以及233,276名消费者到场，在周六调休为工作日的情况下，观众人数依然实现了4.2%的微增长。

　　高景气核心展会IP及体育赛事验证公司业绩稳定性。2025年公司实现营收16.3亿元/同比-1.1%，归母净利3.3亿元/同比 6.2%；实现扣非归母净利2.5亿元/同比 12.0%，在会展行业整体受宏观因素抑制的背景下仍实现较好增长，我们认为主要受益于：1）核心展会品牌世界人工智能大会、它博会聚焦AI、宠物等高景气赛道，展会面积持续扩张，驱动2025年会展组织业务实现营收8.4亿元/同比 10.4%，毛利率39.8%/同比 3.8pct；2）体育赛事贡献增量。上海马拉松报名人数创新高，此外公司成功承办2025世界赛艇锦标赛推动板块实现营收2.5亿元/同比 29.3%，毛利率30.1%/同比 5.8pct。3）1Q26公司在经营淡季，通过拓展人工智能大会增值服务实现收入增长：2026年一季度，公司实现营业收入2.4亿元/同 5.5%，利润端受益于证券、基金投资收益改善，归母净利为-0.13亿元，较去年同期-0.25亿元减亏。

　　公司核心战略清晰，未来三年仍有增量看点。公司“2 3 1”战略清晰，核心是聚焦AI与体育赛事两大核心赛道，通过世界人工智能大会拓展WAIC AI产业生态服务；并围绕上海国际城市建设，进一步强化体育业务投入。同时，做强展馆运营、展会IP运营、会展服务三大支柱业务，其中2026年世界技能大赛及2027年世界无线电通信大会将提供增量业绩。此外，公司加快推动国际化布局，WAIC项目已成功拓展香港及新加坡区域活动，未来国际化业务有望打开成长空间。

　　投资建议：预计2026-28年公司归母净利3.3亿、3.7亿、3.9亿元，对应PE估值为23X/20X/19X，维持“推荐”评级。

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